في اقتصاد السوق ، والمنافسة المفتوحة ، والتحديث المتسارع للمعدات والتقنيات ، أصبح من الصعب بشكل متزايد على المؤسسات التجارية البقاء واقفة على قدميها وزيادة زخمها نحو التنمية المكثفة. النشاط الاستثماري هو أحد الأدوات التي يمكن أن تساهم بشكل كبير في ذلك. في المقابل ، الأنشطة الاستثمارية لها أدواتها الخاصة. وفقًا للخبراء والمحللين ، لديهم كفاءة مختلفة تمامًا وما يرتبط بها من مخاطر. الغرض من هذه المقالة هو الكشف عن مفهوم السندات القابلة للتحويل كأحد أدوات النشاط الاستثماري ، لفهم أهدافها وأنواعها ، وفهم بالتفصيل ما هي فوائد استخدامها وما هي المخاطر التي تنطوي عليها.
السندات القابلة للتحويل. ما هذا؟
لتسهيل فهم جوهر هذه العبارة ، عليك أن تتذكر ما هو الرابط والتحويل.
السند هو أولاً وقبل كل شيء ورقة مالية تعكس التزام الدين للمصدر وتسمح لمالكها بتلقي دخل معروف منالتردد المتفق عليه مبدئيًا خلال فترة الملكية ، ثم إعادته للمُصدر في وقت معين ، بعد أن استعاد استثماره.
المُصدر هو مؤسسة أصدرت سندات مع توقع جمع الأموال المقترضة من المستثمرين.
مالك السند مستثمر
على سبيل المثال ، تنتج مؤسسة منتجات مطلوبة في الفترة الحالية ، ولها مزايا تنافسية معينة ، ولكن وفقًا للمحللين ، على المدى القصير ، قد تفقد المؤسسة مركزها بسبب استخدام معدات قديمة ، والتي لن تسمح لهم بزيادة الإنتاج مع زيادة متوقعة في الطلب على هذا المنتج. تحديث المعدات ضروري ، لكن لا يوجد مال. هناك العديد من الخيارات لجمع الأموال ، أحدها إصدار السندات. أي أن الشركة تجتذب الأموال من المستثمرين وتعطيهم مستندًا على سند إذني. يحتوي هذا المستند على جميع معلمات المعاملة. خلال فترة سريان التزام الدين ، يتلقى المستثمر دخلًا منه (يدفع المصدر فائدة لاستخدام أموال المستثمر) ، وفي نهاية الفترة المتفق عليها ، يعيد المصدر الأموال إلى المستثمر ويستعيد التزام الدين (كفالة). إذا تم النص على ذلك في المعاملة ، يمكن للمستثمر إعادة بيع السند إلى مستثمر آخر واستلام الأموال بالقيمة السوقية للدين قبل الموعد المحدد.
التحويل - التحول. إذا كنا نتحدث عن الأوراق المالية ، فهذا هو التحويل أو التبادل من نوع إلى آخر. على سبيل المثال تبادل الأسهم مقابل السندات والعكس بالعكس
من هنا ، من السهل جدًا تحديد السندات القابلة للتحويل. هذه عاديةالسندات التي تتضمن خيارًا إضافيًا - تبادل الأسهم لهذا المُصدر في وقت معين.
أي أنه لا يمكن إرجاع السندات العادية إلا إلى المُصدر في نهاية المدة مقابل أموالهم الخاصة ، أثناء تلقي الدخل أثناء حيازتها ، أو إعادة بيعها قبل الموعد المحدد إلى مستثمرين آخرين.
تمنح السندات القابلة للتحويل الحق ، بالإضافة إلى ذلك ، في استبدالها بأسهم المُصدر في فترات زمنية محددة. أي أن المستثمر لديه الفرصة لاختيار أحد الخيارات - لاستخدامها كسندات عادية أو استبدالها بالأسهم.
المعلمات الرئيسية
أي ورقة مالية ، مثل أي صفقة ، لها معايير (شروط). المعلمات الرئيسية للسندات القابلة للتحويل:
- القيمة الاسمية (هذه هي قيمتها وقت الشراء من المصدر). أي أن القيمة الاسمية للسندات تساوي إجمالاً المبلغ الذي أقرضه المستثمر للمُصدر ، وسيتعين على المُصدر إعادته إلى المستثمر في نهاية فترة السند.
- قيمة السوق. قد تختلف تكلفة السندات اعتمادًا على نمو وتطور المؤسسة والطلب على الأوراق المالية لهذا المُصدر من مستثمرين آخرين. في فترات مختلفة ، يمكن أن تكون أعلى أو أقل من القيمة الاسمية. عادة تصل التقلبات إلى 20٪. بالقيمة السوقية ، يمكن بيع السندات من قبل مستثمر آخر ، لكن العائد للمصدر يكون فقط بالقيمة الاسمية.
- سعر القسيمة. هذا هو معدل الفائدة لاستخدام الأموال المقترضة الذي يدفعه مُصدر السندات للمستثمر.
- تكرار مدفوعات القسيمة -فترة سداد الفائدة لاستخدام الأموال المقترضة (كل شهر ، ربع سنوي ، نصف سنوي أو سنوي).
- الاستحقاق هو مدة السند. أي الفترة التي يقرض فيها المستثمر المال للمصدر. ربما سنة واحدة وحتى 30 سنة.
- تاريخ التحويل هو التاريخ الذي يمكن فيه تبادل الأسهم. تاريخ انتهاء واحد ممكن ، أو الفترة التي يمكن القيام بذلك فيها ، أو عدة تواريخ ثابتة.
- نسبة التحويل - توضح عدد السندات بقيمة تعادل معينة مطلوبة للحصول على سهم واحد.
الأنواع الرئيسية
قبل إصدار السندات القابلة للتحويل ، تقوم المؤسسة بإجراء تحليل متعمق بناءً على أغراض إصدارها ، ووضع السوق ، وتوقيت جمع الأموال ، واستهداف دائرة معينة من المستثمرين ، وما إلى ذلك. وبناءً على ذلك ، فإن الشروط التي يمكن أن تضعها في السندات مع مراعاة معيارين - أقصى فائدة لأنفسهم وجاذبية المستثمر. لذلك ، هناك العديد من أنواع السندات القابلة للتحويل. فيما يلي بعض منهم:
- بدون قسيمة. هذا يعني أنه لا يوجد دخل من الفوائد عليها ، ولكن يتم بيع هذه السندات في البداية بخصم (أي ، يتم بيعها بسعر أقل من القيمة الاسمية وإعادتها بالقيمة الاسمية). هذا الاختلاف هو الخصم وهو الدخل الثابت للمستثمر
- مع امكانية الصرف. يمكن استبدال هذه السندات ليس فقط بأسهم المُصدر الذي أصدرها ، ولكن أيضًا بأسهم جهة أخرىالشركة المصدرة
- مع وجوب التحويل. يجب على المستثمر إجراء تحويل إلزامي إلى أسهم خلال فترة تداول هذا السند ، ولا يوجد خيار للبيع أو التبادل.
- بأمر. أي ، يتم شراء السند على الفور مع الحق في شراء عدد ثابت من الأسهم بسعر ثابت ، والذي يكون أعلى مباشرة من قيمتها السوقية وقت الشراء. لكن سعر قسيمة السند القابل للتحويل سيكون أقل. هناك مخاطر معينة ، ولكن إذا ازدهرت الشركة المصدرة ، فسيقوم المستثمر بتبادل الأسهم في فترة معينة مقابل الأسهم بسعر ثابت ، والذي سيكون في ذلك الوقت أقل من سعر السوق. سيكون هذا بمثابة تعويض عن الفائدة المفقودة على القسيمة.
- مع الخيارات المضمنة. إن حساب السندات القابلة للتحويل مع خيار يمنح المستثمر خصمًا إضافيًا كبيرًا ، ولكن بشكل أساسي إذا كانت فترة الاستحقاق طويلة (15 عامًا على الأقل). للمستثمر الحق في المطالبة بالسداد المبكر لالتزامات الديون (يتم التفاوض على تاريخ السداد المحتمل في وقت الشراء وقد يكون أكثر من واحد).
استخدام الأسهم والسندات القابلة للتحويل كأداة استثمار له عدد من المزايا لكل من المصدر والمستثمر. ومع ذلك ، هناك عدد من المخاطر لكلا المشاركين في الصفقة. فيما يلي بعض منهم.
فوائد الاستخدام للمُصدر
- جمع الأموال المقترضة من خلال إصدار السندات أرخص من جمع الأموال الائتمانية ، لأن معدل القسيمة أقل بكثير من الفائدة على القرض.
- الإصداريمكن أن تسمح السندات القابلة للتحويل للمؤسسة بجمع موارد أكبر بكثير.
- اصدار السندات ارخص بكثير من اصدار الاسهم. إمكانية التحويل إلى أسهم تجعل من الممكن إصدار أسهم إضافية مع إمكانية التوفير في هذه العملية مع تأخير الفترة.
- لإصدار السندات ، يتم تطبيق الحد الأدنى من المتطلبات على المؤسسة ، على عكس ، على سبيل المثال ، التقييم من قبل البنك عند إصدار القرض. ومع ذلك ، فإن التصنيف الائتماني للشركة مهم.
- بعد التحويل ، يزداد رأس المال السهمي وينخفض الدين طويل الأجل.
فوائد الاستخدام للمستثمر
- استثمار الأموال ، والحصول على دخل ثابت مضمون وفرصة الحصول على أسهم المُصدر بسعر أقل من السوق (يكون هذا مفيدًا إذا نجحت الشركة). إذا انخفض سعر أسهم الشركة وقت التحويل ، يحق للمستثمر رفض التحويل واستخدام السند القابل للتحويل كسند بسيط. في هذه الحالة يكون المستثمر أكثر مرونة في اتخاذ قرار الحصول على المزيد من الأرباح.
- مع نمو القيمة السوقية لأسهم المُصدر ، يزداد سعر السندات كذلك. هذا يجعل من الممكن الحصول على ربح إضافي ، على الرغم من حقيقة أن الحق في التحويل لم يمارس.
مخاطر المصدر
- الأعمال التجارية معرضة دائمًا لخطر الصعوبات المالية ، مما قد يجعل من الصعب خدمة الديون.
- قد يكون لديه مشاكلعند التخطيط للأنشطة ، على الرغم من حقيقة أنه عند إصدار سندات قابلة للتحويل ، يقوم المُصدر بعمل تنبؤات مختلفة ممكنة. هذا نتيجة لحقيقة أن قرار تحويل أو استرداد التزام الدين يتم اتخاذه من قبل المستثمر فقط ، وليس من قبل المصدر.
مخاطر على المستثمر
- إذا بدأ تحويل جماعي ، ستنخفض السيولة بشكل كبير ، وهذا سيعقد التداول في سوق الأوراق المالية ، مما يعني أن هناك خطر فقدان الأرباح المحتملة.
- عوائد أقل من الديون العادية. إذا ظل سعر السهم دون تغيير أو انخفض ، فسيرفض المستثمر التحويل ولن يتلقى الربح المتوقع.
استخدم في روسيا
تجربة استخدام السندات القابلة للتحويل في روسيا ليست كبيرة كما في الدول الغربية والولايات المتحدة. ومع ذلك ، تلجأ الشركات الكبيرة إلى هذه الطريقة في جمع الأموال المقترضة. استحقاق السندات عادة ما يكون خمس سنوات. على الرغم من أنه يمكن أن يكون من 1 إلى 5 سنوات. كقاعدة عامة ، القيمة الاسمية للسند هي 1000 روبل.
يمكن للشركات الكبيرة ذات التصنيفات الائتمانية العالية إصدار هذه السندات بقيمة اسمية إجمالية تصل إلى 1.5 مليار دولار. يمكن للشركات الصغيرة جمع ما يصل إلى 500 مليون دولار.
يتم استخدام السندات في الغالب مع التحويل الإلزامي ، مما يسمح للمصدر بتقليل عائد الكوبون بشكل كبير ، أو التخلص منه تمامًا.
الخلاصة
في الجوهر ،يتكون السند القابل للتحويل من سند مشترك وخيار صرف حر إضافي لعدد محدد مسبقًا من الأسهم العادية بسعر ثابت. هذه المكافأة ، بدورها ، تقلل من معدل القسيمة لمثل هذا السند ، على عكس السند التقليدي. تُستخدم طريقة جمع الأموال المقترضة على نطاق واسع في كل من روسيا وخارجها ، حيث توفر عددًا من المزايا لكل من المصدرين والمستثمرين المحتملين. ومع ذلك ، لم يتم استخدام جميع أنواع هذه السندات في روسيا حتى الآن.
