عند تحليل شركة يتم تداول أسهمها في السوق ، من المهم للغاية أن تكون قادرًا على التقييم السريع لنسبة سعر السوق الحالي للأوراق المالية مقارنةً بنجاح هذه الشركة نسبيًا. بمعنى آخر ، ما إذا كان السهم مقيمًا بأعلى من قيمته الحقيقية أو مقيمًا بشكل عادل أو مقوم بأقل من قيمته. هناك مجموعة كاملة من النسب المالية في إطار التحليل الأساسي تسمح بهذا التقييم.
حصة نسب السيولة
تعرض هذه البيانات ، بما في ذلك نسبة السعر إلى العائد ، المعلومات الأساسية حول الشركة وتحولها إلى أساس كل سهم. تسمح لك هذه النسب بفهم حصة إجمالي الإيرادات والأرباح وحقوق الملكية والأرباح التي يتم احتسابها لكل سهم واحد من هذه الشركة. هذه المقالة مخصصة لإحدى هذه الأدوات - نسبة السعر إلى العائد.
ماذا يعني هذا؟
الاختصار P / E ، الذي يستخدم أيضًا في مصادر اللغة الروسية ، يعني حرفيًا "السعر إلى الأرباح" ، أي المترجم حرفياً "السعر إلى الأرباح". غالبًا ما يتم استخدام التسمية الأكثر شيوعًا لهذا المصطلح باللغة الروسية.- "أرباح متعددة". يُظهر المصطلح المستخدم أحيانًا نسبة السعر إلى العائد نفس المعنى ويستخدم أيضًا في الأدبيات ذات الصلة.
كيف تحسب؟
معادلة حساب نسبة السعر إلى العائد هي كما يلي:
سعر السهم في السوق / عائد السهم
من المهم أن نلاحظ هنا أن الربح لا يعني الحجم الكامل لدخل الشركة ، ولكن صافي الربح بعد دفع جميع الضرائب وأرباح الأسهم على الأسهم الممتازة ، لكل سهم من هذه الشركة.
أي قبل حساب هذه النسبة ، يلزم إجراء حساب وسيط لعائد السهم. يتم اختصار هذه النسبة بشكل قياسي EPS ، والتي تعني "ربحية السهم" ، حرفياً - "ربحية السهم". معادلة حسابها بسيطة للغاية:
ربحية السهم=(صافي الدخل بعد كل الضرائب - أرباح الأسهم الممتازة) / عدد الأسهم القائمة.
عادة ، يتم حساب هذه المؤشرات على أساس البيانات التي تم الحصول عليها لسنة تقويمية واحدة ، وللتحليل ، يتم اعتبارها في الديناميكيات خلال فترة زمنية معينة. يمكن الحصول على البيانات الأولية لمثل هذه الحسابات من مواد تقارير الشركة القياسية المنشورة في المجال العام.
على سبيل المثال ، مع إجمالي أرباح الشركة الصافية لعام 5 مليارات روبل وعدم وجود مدفوعات أرباح الأسهم الممتازة ، و 860 ألف سهم قائم في السوق وسعر السوق الحالي للسهم البالغ 120000 روبل ، يمكنك حساب المعاملP / E.
أولاً نحصل على EPS: 5.000.000.000 / 860.000=5.813.95 روبل.
ثم نسبة السعر إلى العائد=120.000 / 5.813 ، 95=20 ، 6.
ماذا يعني؟
توضح نسبة السعر إلى العائد كيف يقوم سوق الأسهم بتقييم سهم الشركة في الوقت الحالي. في جوهرها ، تعبر هذه النسبة عن حقيقة بسيطة - كم مرة يكون سعر السوق الحالي للسهم أكبر من صافي الدخل الناتج عن هذا السهم الواحد. أو ، بشكل أكثر بساطة ، عدد الأرباح السنوية الواردة في سعر السهم. يمكن للمرء أيضًا إعطاء التفسير التالي: كم عدد السنوات التي سيؤتي فيها الاستثمار في هذه الحصة ثمارها إذا استمر عمل هذه الشركة بنفس الطريقة كما في السنة المشمولة بالتقرير.
كيف يمكنني التقديم؟
من خلال حساب هذه النسبة ، يكون المستثمر قادرًا على تقييم عدالة سعر السهم بالنسبة إلى الأرباح التي حققتها الشركة لكل سهم. إذا كان المعامل ذا أهمية كبيرة ، فمن الممكن بدرجة معينة من اليقين استنتاج أن أسهم هذه الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية ، وبعد دراسة بياناتها بشكل إضافي ، اتخاذ قرار بشراء الأسهم بناءً على زيادة قيمتها. القراءات المنخفضة للغاية يمكن أن تعني التقييم غير الكافي ، ما يسمى بـ "الفقاعة" في هذه الأسهم ، وتشير إلى الحاجة إلى بيع هذه الأسهم قبل اللحظات السلبية في السوق.
المنطق أعلاه نموذجي لما يسمى بسوق الأوراق المالية الفعال. ومع ذلك ، غالبًا ما يتصرف المستثمرون عديمي الخبرة بالعكس تمامًا ، أي التركيز على الربحية العالية ، فهم يشترون في المقام الأول أسهم الشركات ذاتنسب P / E منخفضة.
وتجدر الإشارة إلى أن المؤسسات والشركات في مختلف الصناعات لديها مستويات مختلفة بشكل كبير من P / E. في الصناعات التي تتطور ببطء ، مثل المستحضرات الصيدلانية أو بناء السفن ، تكون هذه الأرقام أعلى بكثير ، وغالبًا ما تكون عدة مرات ، منها في الصناعات الديناميكية مثل صناعة الإنترنت والاتصالات وعدد من الصناعات الأخرى. كثافة رأس المال للصناعة هي أيضا ذات أهمية كبيرة. لذلك ، غالبًا ما يكون من غير المعقول مقارنة هذا المؤشر لشركات مختلفة. من أجل تحسين دقة التحليل ، يتم حساب نسبة السعر إلى العائد ليس فقط لأسهم الشركات الفردية ، ولكن أيضًا لقطاعات الاقتصاد الوطني بأكملها ، مما يوفر فرصة إضافية لتحديد نوع من "الرواد" في لكل صناعة أساس مناسب للتحليل. وبالمثل ، يتم حساب مؤشر "الأرباح المتعددة" لمؤشرات الأسهم ، وهي متوسط حالة سوق الأوراق المالية في بلد معين.
تفسير رياضي
صيغة الحساب عبارة عن حاصل قسمة ، حيث يكون البسط هو سعر السهم ، والمقام هو ربحية السهم. وبالتالي ، إذا كان البسط مستقرًا ، أي أن سعر السهم لا يزيد ، ولكن المقام الذي يعكس الربحية يزداد باستمرار ، وتنخفض النسبة. مع تطور الأحداث هذا ، من الواضح أن هذا السهم مقوم بأقل من قيمته من قبل السوق. والعكس صحيح أيضا. لذلك ، عند إجراء تحليل ، من المهم للغاية دراسة سلوك نسبة السعر إلى العائد في الديناميكيات ، والتي تسمح لك بتقدير واستقراء السعر المستقبلي لسهم معين.
تفسير كل يوم
في الواقع ، يمكن وصف هذا المعامل ، لسهولة الفهم ، على أنه نسبة سعر السوق الحالي لشقة مستأجرة إلى الإيجار السنوي لها. إذا كانت الشقة تكلف 15 مليون روبل ، والإيجار السنوي 720 ألف روبل ، فإن المعامل سيكون 20.8 (15.000 / 720). مما يعني أن تكلفة الشقة سيتم سدادها بالكامل من خلال التدفق النقدي من تأجيرها خلال 20.8 سنة.
عيوب الاحتمالات
بالإضافة إلى اختلافات الصناعة التي سبق ذكرها ، فإن نسبة السعر إلى العائد للأسهم لها عدد من العيوب. بادئ ذي بدء ، يجب ألا يغيب عن البال أن أحد المؤشرات الرئيسية المستخدمة لحسابه ، وهو الربح ، يمكن أن يخضع لبعض التلاعب القانوني تمامًا. يمكن القيام بذلك بسبب حقيقة أن الربح هو الفرق بين الإيرادات ، والتي يصعب تشويه مقدارها ، والتكاليف ، وطرق الشطب والعكس في المحاسبة متنوعة تمامًا. يعتبر التقليل من الأرباح من أجل تحسين الضرائب ظاهرة شائعة إلى حد ما في جميع الصناعات والبلدان. تحدث نسبة السعر إلى العائد السلبية عندما يكون هناك صافي خسارة في فترة التقرير بدلاً من صافي الربح. ومع ذلك ، بالنسبة للشركات الواعدة الجديدة ، يعد هذا أمرًا شائعًا إلى حد ما. في هذه الحالة ، يكون تحليل هذه الأداة مستحيلًا ، حيث يمكن أن يؤدي إلى تضليل المستثمر. كما أن المؤشر غير فعال في حالات التصفية الوشيكة للشركة مصحوبة ببيع.أصول وإغلاق جميع ديون الشركة. ومع ذلك ، فإن العيب الرئيسي لنسبة السعر إلى الربحية هو أنها تعكس الماضي ، وجميع المستثمرين مهتمون بشكل أساسي بالمستقبل. ومع ذلك ، فإن هذا العيب متأصل في جميع المؤشرات دون استثناء.
نسبة معدلة
هناك عدة أنواع من مضاعفات الأرباح ، لذلك يجب توخي الحذر عند تحليلها لشركات مختلفة. تكمن الاختلافات بشكل رئيسي في استخدام مؤشرات مختلفة للربحية. في أغلب الأحيان ، يتم استخدام الربح الذي حصلت عليه الشركة لآخر سنة مالية في الحساب. ومع ذلك ، يمكن استخدام الربح المتوقع في كثير من الأحيان بدلاً من ذلك ، وفي هذه الحالة تسمى النسبة "نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة" ، أو نسبة التوقعات. يمكن أيضًا تطبيق ما يسمى بمعامل "الانزلاق" ، حيث يتم أخذ البيانات ربع السنوية للشركة في الاعتبار. الأكثر "تقدمًا" من بين نسب السعر إلى العائد المعدلة للأسهم هي CAPE (نسبة السعر إلى العائد المعدلة دوريًا) ، أو باللغة الروسية: "معدل مضاعف الربح المعدل دوريًا". يتم احتساب هذه النسبة على أساس متوسط متحرك لمدة 10 سنوات ، مخصومًا بمعدل التضخم لتلك الفترة. يتيح لك استخدامه "تهدئة" القفزات العشوائية في أرباح الشركة أو سعر أسهمها في السوق. الحساب شاق للغاية ، ولكن هناك حاسبات مقابلة في المجال العام.
سوق الأسهم العالمية
نظرًا لأن كل دولة تقريبًا لديها سوق أسهم خاص بها ، فهذا أمر لا طائل من ورائهحاول تغطية الحجم الهائل ، أي إعطاء نسبة السعر إلى العائد لأسهم الشركات الفردية ، والتي يوجد منها عشرات الملايين. من المثير للاهتمام أكثر تقييم ديناميكيات P / E لمؤشرات البورصة ، والتي تسمح بعمل تنبؤات معينة فيما يتعلق بالاتجاهات المحتملة لمزيد من حركة السوق.
يوجد أدناه مخطط لنسب السعر إلى العائد لمؤشر S & P500 ، وهو تقييم متكامل لأكبر 500 شركة في وقت لاحق.
تؤدي القيم العالية للغاية لمؤشر "الربح المتعدد" دائمًا تقريبًا إلى الأزمة المالية التالية. حاليًا ، "متوسط درجة الحرارة في المستشفى" في حدود 20-21 ، وهو مرتفع جدًا ولكنه ليس حرجًا. يوضح الرسم البياني أيضًا مقدار انخفاض أسعار الأسهم بعد انفجار "الفقاعات" في السوق. إذا كان المؤشر الآن وفي بداية الرحلة ، أي في نهاية القرن التاسع عشر ، كان حوالي 20 ، ثم خلال سنوات الكساد الكبير وصل إلى 4 ، أي أن سعر السهم في المتوسط كان متساويًا إلى أربعة أرباح سنوية للشركة فقط. في ذروة فقاعات الأسهم ، ارتفعت أسعار الأسهم إلى متوسط 45 لكل سهم في السنة. من الملاحظ أنه بمرور الوقت ، بدأ السوق لاحقًا في الاستجابة للنمو غير الكافي في أسعار الأسهم. في بداية القرن قبل الماضي ، بدأ الانخفاض عند نسبة السعر إلى الربحية 26 ، ولاحقًا عند 34 ، ومؤخراً عند 45 فقط.
شركات روسية
يمكن العثور على نسب السعر إلى العائد للأسهم الروسية في الجدول التالي:
| اسم الشركة | رأس المال مليارروبل |
قيمة المعامل P / E |
| روسنفت | 4871 | 21، 9 |
| لوك اويل | 4236 | 10، 6 |
| غازبروم | 3639 | 5، 1 |
| نوفاتيك | 3280 | 20، 9 |
| غازبرومنيفت | 1835 | 7، 3 |
| نورنيكل | 1815 | 14، 2 |
| سيفرستال | 872 | 8، 6 |
| ياندكس | 659 | 42، 9 |
| AFK سيستيما | 78 | 19، 0 |
| ايروفلوت | 113 | 4، 9 |
| كاماز | 41 | 12، 2 |
| M- فيديو | 73 | 10، 5 |
كما يتضح من البيانات أعلاه ، يمكننا أن نستنتج أن عددًا من الشركات الروسية مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. تختلف نسب السعر إلى العائد بشكل كبير اعتمادًا على الصناعة التي تعمل فيها شركة معينة ، ويتم التقليل من شأنها إلى حد ما فيما يتعلق بالمستوى العالمي الحالي لقيمة السعر إلى العائد في المنطقة 20.
الشركات الروسية الرئيسية
اليوم ، يمكن لشركتين التفاخر بأكبر رأس مال في روسيا. هذه هي شركة المساهمة Gazprom والبنك الأول في بلدنا - Sberbank. في بورصات موسكو ، يبلغ حجم التداول على أسهم هاتين الشركتين أكثر من نصف إجمالي حجم التداول في طوابق التداول. نسبة السعر إلى العائد لـ Sberbank برأسمال إجمالي ، وفقًا لأحدث بيانات التقارير السنوية البالغة 4.2 تريليون روبل ،يساوي 5.8. نسبيًا ، الاستثمارات في أسهم هذا البنك تؤتي ثمارها في 5.8 سنوات. في نهاية عام 2018 ، بعد انخفاض حاد في الأسعار ، بلغ معامل هذا الأصل حوالي 8 ، والذي لا يزال منخفضًا للغاية. البنوك الأخرى التي تختلف عن Sberbank من حيث الرسملة في بعض الأحيان لديها قيم أعلى. على سبيل المثال ، Vneshtorgbank هو 8.2 و Rosbank 9.2 شركة في هذه الصناعة. تمتلك Rosneft و NOVATEK نسب أعلى من 20 ، بينما LUKOIL أعلى من 10.
بدلا من الاستنتاج
سوق الأسهم الروسية صغير نوعًا ما مقارنة بالأسواق العالمية. ويفسر هذا ، أولاً وقبل كل شيء ، بسلبية السكان ، الذين ليس لديهم فكرة عن إمكانيات هذا الاتجاه. إذا كان لدى أكثر من نصف المواطنين في الولايات المتحدة استثمارات في الأسهم والأوراق المالية الأخرى ، بما في ذلك الاستعداد للتقاعد ، فإن عدد الأشخاص المتداولين في البورصة في روسيا لا يتجاوز نسبة مئوية قليلة. في سياق مشاكل توفير المعاشات التقاعدية ، وخفض معدلات الودائع ، يمكن أن تصبح سوق الأوراق المالية مساعدة جادة للمواطنين الروس في ادخار وزيادة أموالهم.
